【历史时刻】全民皆可众筹 - 美国SEC批准就业法案第三章

2015年10月30日,美国股权众筹界振奋的大日子。

美 国证券交易委员会通过就业法案第三章 (JOBS ACT Title III)。这是一项历史性的重大改革。这个法案是2013年奥巴马提出来的,主要涉及小企业股权众筹的融资模式,当时通过了一小部分。从1933年至 今,83年了,没人敢开这个头。如今,头一次对普通投资人开放众筹投资,终结了富人,机构和银行的垄断投资特权。该法案让所有投资人都可以通过参与股权的 方式投资创业公司和小企业。预计2016年1月29日实施。



这 么大的历史事件,还是先追溯一点儿历史,要不然读者摸不着头脑。2012年,美国经济开始走出阴影,逐渐恢复。为了努力创造就业机会,国会通过了一项重要 法案。它的官方名字叫做众议院法案HR3606(House of Representatives Bill H.R. 3606)。俗名叫做迅速启动创业公司法案(Jumpstart Our Business Startups Act),简称就业法案(JOBS Act),主要针对的是小企业。为啥小企业这么受重视?

小 企业是美国就业的原动力。什么是小企业,员工少于500人。全美国有2800万小企业,其中2200万是个人独营企业。为啥那么多个人独营小企业,一个原 因是没有资金,无法扩大经营。全美50%的就业都是来自于小企业。从1995年以来,美国增加的雇员中,小企业创造了65%。

简单地说,就业法案的目的是为有前途的小企业开辟筹集资金的通道,融资对象不再是NB哄哄条件苛刻的大机构或银行,而是个体投资人。一旦这些小企业有充足的资金,它们可以开始招聘员工,提高就业率。



在过去的83年里,准确的说,自1933年,只有富人才被允许投资于这些新兴民营小企业。美国证券交易委员会在那一年就把投资人分为两类,主要目的是保护小 投资人。当时的政府认为小个体投资人不具备弹性的风险承受力,控制他们进行私募投资就是保护他们,摒弃他们不明白的投资风险。

回顾了历史,再回到10月30日通过的这个就业法案第三章。

首先,该法案致力于为小企业融资发展提供更可行的融资渠道。上面提到小企业很重要。振兴美国经济必须提携小企业。小企业迅速发展,就需要雇人,要雇人就必须 资金,所以这个法案是为了给小企业提供更有效更流通更便宜的融资渠道。最有效的融资渠道是什么?拍拍脑袋都知道,是大众的力量,老百姓的钱。

其 次,这个政策取消了投资人必须是认证投资人的限制,全民皆可众筹投资各行各业有融资需求的小企业。这台政策分明是大张旗鼓支持股权众筹集资模式。奥巴马这 次玩的很大,破了83年的戒律,有可能留名青史。比他2010年迷迷糊糊批准的医疗保健计划更具有历史意义。预测在未来3到5年内,股权筹资将继续呈指数 级增长。这个新政策的对所有投资人开放,放宽了以往仅仅局限于认证合格投资者。

据估算,进入2016年,股权众筹集资有望超过风投融资额度。预测每年将会有340亿美元资金通过各类互联网在线平台筹集,包括各行各业的股权众筹产品。引入这个就业法案第三章,预示着股权众筹市场的进一步飞速增长,风险投资打破传统方式,进入互联网模式。


就业法案第三章基本要点概述

1. 股权集资扩展到可以面向非认证合格投资者(Non-Accredited Investors)。
2. 创业公司和小企业每年可以通过股权众筹的模式私募集资不超过$100万美元。
3. 个体投资者如果年收入小于10万美元,每年可以参与投资的额度为2000美元或其年收入的5%,两者之中的大数。
4. 个体投资者如果年收入大于10万美元,每年可以参与投资额度为其年收入的10%或者个人净资产的10%,两者之中的小数。
5. 股权众筹融资必须通过美国证券交易委员会注册的交易经纪商或中介众筹平台。
6. 所有通过这种方法融资的企业必须按照美国证券交易委员会的有关规定披露所需要信息,对投资人保持透明。



历史回顾

1933年美国证券交易委员会的著名条例。当时是有美国总统罗斯福签署的。名称:规章D(Regulation D)。这个条例有三个主要部分:

1. SEC规章D条例501(Regulation D Rule 501):这些富有的投资者被称为“认证合资格投资人”,英文叫Accredited Investors。必须满足:
* 投资人个人净值或者与配偶的家庭净值超过一百万美元(不包括用于自住的房产)。
* 在过年的两年中投资人的每年收入都超过20万美元,且今年也将会有超过20万美元的收入。
* 在过去的两年中投资人和配偶合计收入超过30万美元,且今年也将会有超过30万美元的收入。

2.SEC规章D第506(2)条例 (1933年制定的私募豁免依旧沿用至今):

* 证券私募发行公司不能使用公共广告或大张旗鼓的招揽来推销其证券;

* 公司可以出售其证券给符合合格投资者要求的投资人(无人数限制),和不符合合格投资者要求的其他购买者(不能超过35名)。


3. SEC规章D第506(3)条例规定 (2013年9月23日奥巴马签署的JOBS ACT):

* 公司可以做公共广告宣传其证券发行产品,取消了506(2)不能对大众营销的规定。

* 发售私募证券的公司必须主动采取合理步骤,逐个验证其投资者是合格的投资者。


毫无疑问,这是一个非常历史性的变化。奥巴马做了很大贡献。