人民币贬值的赢家和输家

2015年8月21日

人民币汇率(对美元)自8月12日连续3次大幅下跌,总贬值达到4.4%,是近几十年来的下跌最大的一次。人民币汇率的突然下滑搅乱全球股票市场,阴云笼罩着全球第二大经济实体。

中国人民银行(People’s Bank of China)声称这只是一次性的货币贬值。但是许多资深经济学家并不认同这个只是个单一性事件,他们分析人民币汇率可能会进一步下滑,因为背后隐藏着中国政府的经济促进动机。据路透社(Reuters)相关人士透露出中国的政府内部消息,说是为了挽救大量出口企业目前面临销售挣扎的局面,意欲扩大增加出口额,人民币很可能会有将近10%的整体贬值。 果然如此的话,人民币汇率的继续下滑可能会影响或改变许多中外企业的命运。下面就来分析一下人民币贬值带来的赢家和输家。

输家1:大宗商品。

众所周知,中国是全球大宗商品主要需求(进口)国家,而近期的股票市场崩溃和令人失望的经济数据已经开始了波及了原本还算稳定的商品市场。人民币的弱势地位无疑会增加各类进口物资的成本,也就是说要花更多的钱来买进口货,特别是大宗商品。
彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)是用来追踪原材料价格的市场价格浮动指南针,包括黄金,天然气和原油,这个指数在8月的第2周已经以下跌到13年来的新低点。举个例子。假设以美元为货币基础的金属价格不变,那么人民币的下跌就会增加该金属的人民币价格。价格升高了,这就会自然而然的促进中国金属厂商生产更多的金属,同时,由于以人民币计价的金属价格贵了,中国消费者就会相应减少对于该金属的消费。这将意味着中国对金属的进口数量会相应降低(换句话说,如果中国是一个出口国,它可以出口更多的金属)。这又会降低金属“世界价格”,即美元价格。

输家2:奢侈品牌。

人民币的疲软意味着外国商品对于用人民币消费的中国消费者变得更加昂贵,同样一个单位的外国货币可以兑换更多的人民币了,同等货物突然涨价了。这将构成中国人对西方品牌如Prada和Tiffany等降低消费,因为同样的东西用人民币购买更贵了,人民币的购买力下降了。这些奢侈品牌近年来一直依靠中国(全球第二大奢侈品市场)作为其业绩增长的源泉。人民币这一贬值,就会导致其产品在中国的需求量下降。
中国主席习近平一直高调宣扬对奢华礼品的抵制加上中国的经济发展放缓,已经让这些国外奢侈品公司收到冲击,如今人民币购买力下降必然又称为一个新的挑战。今年五月,国际咨询公司贝恩(Bain & Co.)调查研究显示,由于消费者对物价更为敏感,预计中国奢侈品市场将会缩减百分之四。现如今,人民币变得更不值钱(相对于其它货币),对中国消费者的购买力将构成另一种威胁。像酒类和奢侈品零售商包括LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE,美国时装公司Coach,汽车制造商宝马(BMW AG)等企业会受到较大的影响。 LVMH的股票,在8月12日和13日两天之内跌价超过10%,而Coach和宝马(BMW)在8月12日单日分别下降3.7%和4.4%。去年,LVMH近30%的销售额来自亚洲国家(日本除外),中国人买的少了,不跌才怪。



输家3:航空公司。

中国的各大航空公司有许多的美元债务,人民币贬值意味着偿还这些债务变得更贵了。这可能会削弱像中国南方航空公司,中国东方航空公司和中国航空的利润收入。中国南方航空公司根据2014年的财务报告的分析表明,人民币每1%的下降,相当于削减年度盈利7.67亿元(合1.22亿美元)。8月12日,挂牌香港交易所的南航股票下跌了18%,成为14年来最大单日跌幅。

赢家1:中国的出口企业。

人民币贬值提供了一个改善中国的出口企业挣扎的局面。因为中国货又开始便宜啦,所以会获得海外买家的青睐。
以前由于人民币很紧密的绑定美元(即上下浮动汇率受到政府的限制),美元一直在增值,中国货品随之也变得昂贵,这就导致了中国物品在国际市场中不那么有竞争力。8月8日公布的数据显示,中国7月份出口额与去年同期相比降低了8.3%。
8月12日,贬值的当天,中国商务部也承认了人民币贬值会对出口企业起到促进作用。据彭社(Bloomberg)消息,人民币汇率下调将会进一步促进中国的金属(例如铝和钢材)出口的热潮。



赢家2:到中国旅游的外国游客。

由于人民币相对其它货币贬值,来中国参观的外国游客可以用其本国货币换取更多的人名币在中国使用,等于在中国的消费便宜了。
根据中国旅游研究院的数据显示,从2015年1到5月,与2014年同期相比,入境中国的游客人数上升了4.8%,达到5458万。在所有入境游客中,邻近的亚洲国家的游客占有64%的比例。大量的外国游客突然发现他们手中的本国货币更值钱了,他们兑换人民币后的消费能力相应增加了。哪一天你在故宫长城天坛见到更大批的外国游客,你肯定知道这是为什么。

翻译摘自: 2015年8月13日美国金融邮报
原文链接:http://business.financialpost.com/investing/global-investor/five-winners-and-losers-from-chinas-yuan-devaluation